1月15日，央行发布2014年社会融资规模和金融统计数据。其中，12月人民币贷款增加6973亿元，低于此前市场预期的8500亿元，使2014年的全年新增人民币贷款为9.78万亿，低于此前市场传言的10万亿目标。
变化从2014年12月下旬开始。21世纪经济报道记者独家获悉，2014年12月下旬，监管层联合召开会议，部署了2014年银行信贷收官和2015年开局工作。
知情人士介绍，监管层在会议上口头表态，对于2014年12月以来信贷投放增长过快、结构不合理的银行，要采取适当措施加以控制，确保全年信贷总量合理。甚至对于贷款投放大幅超过宏观审慎要求的银行，可能将采取包括差别准备金在内的措施加以调节。
中金公司的一份研报也提到，“由于（2014年）12月前20天信贷投放较猛，主要投向地方政府（平台），监管当局在后10天要求压缩信贷额度。”
2015年信贷投放又将如何？ 癫痫病在什么情况下容易检查中金公司认为，相比往年，央行迄今尚未正式下发信贷额度，不排除全年额度超11万亿，甚至达到12万亿。目前主要国有行和股份行的全年信贷增量计划（未经央行核准）比2014年增长10%左右。
同时，2014年12月末，M2余额122.84万亿元，同比增长12.2%，低于年初预计的13%左右的目标。
据21世纪经济报道了解，央行调查统计司司长盛松成在1月15日举行的媒体沟通会上称，M2基数高了以后，提高货币增速的难度也相应增加，不能再要求保持以前那么高的增速了，就如经济增长率也不可能像以前那么高一样。
中金公司认为，2015年上半年，特别是一季度仍是央行投放流动性的较好时间窗口。
2014年12月下旬大幅缩贷？
2014年，人民币贷款增加9.78万亿元，略高于年初预计的9.5万亿元，同比多增8900亿元。
此前的2014年12月，市场传言央北京军海脑科医院正规吗行正放松合意贷款和存贷比的执行力度，以鼓励银行加快贷款投放，而全年新增信贷将控制在10万亿元内。
根据对2014年前十个月的数据测算，市场普遍预期，11月、12月的月均新增人民币贷款在8500亿元左右，才能达到10万亿目标。粗略统计，2010-2013年，11月和12月新增信贷平均仅为5700亿元和5100亿元。
虽然这一传言未得到官方证实，但2014年最后两个月贷款确实大幅增长。其中，11月、12月人民币贷款分别增加8527亿元和6973亿元，同比分别多增2281亿元和2149亿元。
但为何即便如此，2014年12月份新增贷款依旧低于市场预期？中金公司发布的研报提到，12月下旬新增贷款出现明显压缩，至月底已低于7000亿，说明12月下旬全行业信贷压缩规模至少在3000亿元以上。
至于哪些部门的融资需求被压缩，中信建投研报认为，2014年12月的居民中长期贷款相比11月有所回落，表明房地产放松后的恢复还不够有力，实体经济、特别是私人制造业信贷的需求和供给都尚不足。
相反，从结构上看，企业中长期贷款出现了5289亿元的“天量”，中信建投判断，其中一部分是发改委批复的基建项目的配套融资，一部分是地方政府在债务清理背景下的资金囤积。后者只有助于缓解债务风险暴露，对经济增长作用相对有限。
M2为何“失真”
与信贷数据一样低于市场的预期的，还有M2增速。
截至2014年12月底，M2同比增长12.2%，略低于央行年初预计的13%左右，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点。“目前的货币增速基本适度、合理，仍在调控的范围内。”盛松成认为，有三方面原因。
第一，外汇占款同比明显减少。20武汉看癫痫哪家医院好14全年新增外汇占款6411亿元，同比少增2.12万亿元。从近十年外汇占款历史数据看，一般都是一两万亿元规模，甚至有两个年份超过3万亿元，而2014年外汇占款新增量仅高于2012年的4281亿元。所以，外汇占款的大量减少，使央行不需要大量购买外汇来投放基础货币流动性。
第二，2014年，同业业务监管加强导致货币派生能力下降。
第三，存款偏离度新规导致年末存款冲时点减弱。新规实施后，商业银行季末存款冲时点动力减弱，导致12月末存款增长不及往年，这在某种程度上拉低了M2的增速（M2是以月度最后一天来衡量的）。
“这几个原因使M2在一定程度上可能并没有完全地反映社会的流动性状况。”盛松成表示，金融也要适应经济新常态，M2基数已较高，不能再要求其保持以前的高增速。
非标融资大幅回升
初步统计，2014年社会融资规模为16.46万亿元，比上年少8598亿元。其中12月为1.69万亿元，分别比上月和上年同期多5486亿元和4413亿元。
2014年12月社融超出市场预期，社会融资余额同比增速从11月的14%升至14.2%，中金公司指出，主要是受地方政府抢时点“冲量”影响，非标融资规模大幅增加。
招商证券(行情,问诊)谢亚轩也告诉21世纪经济报道，表外资产突然出现扩张，背后原因在于据43号文的要求，地商洛癫痫病三甲医院方政府债务甄别结果将在今年1月初上报财政部前，政府平台有做大基数的意愿，表内贷款限制较多，融资需求转向表外。
其中，委托贷款、信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票分别为4582亿、2102亿和606亿元，大超预期，委托贷款12月的增幅超过前三个月的总和。信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票在连续五个月负增长后转正。
但这种情况没有可持续性。中金公司称，2014年1月社融曾创2.6万亿的历史新高，高基数情况下，预计今年1月社融增速将重新回落。
此外，社融占比中，贷款占比再创近年来新高。
2014年，人民币贷款增加9.78万亿元，占社会融资规模的59.4%，比2013年高出8.1个百分点，为近五年来最高水平。
盛松成认为，人民币贷款占社会融资规模的50%-55%是较客观、合理的，反映了我国以银行贷款为主的融资结构，也说明了银行贷款以外的其他融资对经济发展发挥了较大作用。
盛进一步指出，人民币贷款占社会融资规模的比例虽然在短期内存在波动，但长期看整体在下降。
