抛储临近，现货市场的紧张状况将有效缓解
图为内外棉价差开始走高
棉花期货4月出现了大幅上涨，体现了抛储预期利好、现货市场的紧张情况。但政府频频出台的相关政策也使得期棉的竞争力下降。同时，5月初国储即将开始抛储，市场也担忧其会有效解决棉花市场供应紧张的情况。本周以来，市场疑虑增加，棉价出现高位回落走势，预计未来还有继续回调的空间。
市场补货积极，推升现货价格
国内纺织企业在近年的生产经营中，已经养成低库存运作的习惯，在预期国储即将抛售的情况下，更是进一步压低库存，普遍保有的棉花库存在1个月以内，甚至只有3个星期。由于国储抛储的节奏比市场预期晚了1个月，导致部分纺织企业棉花库存出现不足，在抛储前必须补充棉花库存。所以，4月初以来，补库导致现货市场出现上涨。截至目前，市面上现货棉花较3月底普遍上涨800元/吨左右。
今年国储将抛储200万吨左右储备棉的规模，可以有效满足棉花市场供需紧张的状况。但从抛储政策的细节来看，实际上暗藏利多。
首先，抛储政策出台的时间节奏远慢于市场预期。国家抛储时间推迟到5月初，较市场预期晚了整整一个月。这就意味着现货市场又多了一个月时间只能消耗新棉，有效供应减少。
其次，抛储初期将以进得了癫痫病该怎么治疗口棉为主。由于进口棉品质较高，其和今年现货市场的主流棉花并不直接构成竞争关系，实际上并不能打压市场。如果进口棉抛售的时间维持一个月，则意味着今年的新花又多了一个月的时间没有竞争对手，也有利于新花去库存。
最后，今年抛储将以国际国内现货价格指数加权调整的方式确定抛售底价，是一个变动的价格，会跟随市场的波动而波动。最初，市场都以利空来解读该政策，认为其会导致抛储价形成螺旋下跌的走势。但市场现在意识到，抛储价也可能出现螺旋上升的走势。相反，如果国家设定一个固定价格抛储，则为现货市场的价格设定了一个天花板，会限制价格的上涨。
目前的价差走势不利于需求恢复
在棉价上涨以前，我们发现，和棉花需求密切相关的三个价差均有利于提升棉花需求，但近期的上涨导致这些因素正在逐步消失。从内外棉价差来看，由于近期外棉也上涨明显，目前内外棉现货价差还维持低位。但由于期货市场上涨明显，期现价差逆转，目前期货价格已经比外棉进口价高出近700元/吨。此外，棉花治疗初期癫痫病花多少钱和涤纶短纤以及粘胶短纤的价差近期均出现较大变化。如与涤纶短纤的价差由前期的4700元扩大到目前的5400元，与粘胶短纤的价差由前期的2000元缩小至目前的1300元。如以期货价格计算，变化更大。在这样的情况下，由于比较优势带来的棉花需求提升，可能会被价格快速上行所限制。
政策压力叠加抛储，棉价可能回调
前期的快速上涨是对现货市场紧张、抛储政策利好的反映，但过快的上涨也透支了未来的预期。一方面，由于棉价上涨，导致目前国内期货棉的相对价值降低，将导致需求下降。另一方面，5月3日国储即将开始抛储，将有效缓解现货市场的紧张程度，对期货市场的狂热氛围进行打压。综合来看，笔者认为，近期棉花回调的压力增大，但长期来看，今年棉花减产，对进口棉的控制以及对进口棉纱的挤出，使得后期棉花价格会相对保持坚挺。
（作者单位：长江期货）
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